长城产业臻选混合财报解读：份额缩水19.71%，净资产下滑20.72%，净利润亏损265.05万元

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布长城产业臻选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现较大幅度下滑，净利润亏损。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。

主要财务指标：净利润亏损，资产规模缩水

本期利润为负，资产净值下降明显

长城产业臻选混合2024年年度报告显示，该基金本期利润为-2,650,473.19元，较上一年度亏损有所减少。从资产规模来看，期初净资产为237,444,595.60元，期末净资产降至188,234,777.10元，降幅达20.72%。这表明基金在过去一年的运营中面临较大压力，资产价值出现了明显的缩水。

收入与支出分析：公允价值变动收益难抵成本支出

营业总收入方面，本期实现577,798.48元，其中公允价值变动收益为17,779,757.72元，在一定程度上支撑了收入。然而，营业总支出达到3,228,271.67元，主要包括管理人报酬2,336,418.80元、托管费389,403.21元以及销售服务费338,278.49元等。尽管公允价值变动收益表现尚可，但高额的成本支出使得最终利润为负。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率落后于业绩比较基准

2024年度，长城产业臻选混合A份额净值增长率为0.68%，同期业绩比较基准收益率为12.50%；C份额净值增长率为 -0.12%，同样大幅落后于业绩比较基准。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，A份额累计净值增长率为 -14.07%，C份额为 -15.30%，与业绩比较基准相比仍有较大差距。这反映出基金在投资运作过程中，未能有效把握市场机会，实现超越业绩比较基准的收益。

净值波动与市场表现相关，但调整能力待提升

市场环境对基金净值产生了显著影响。2024年市场整体上涨，但行业涨跌幅分化较大。基金虽根据宏观、行业和个股变化进行了仓位调整，如增加汽车、机械设备等行业仓位，降低电子、基础化工等行业仓位，但从净值表现来看，其对市场变化的适应和调整能力仍有待进一步提升，以更好地应对市场波动，缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略与业绩表现：行业配置调整，业绩仍承压

投资策略：基于产业研究的多元化配置

长城产业臻选混合采用深入的产业基本面研究策略，筛选优质公司进行组合投资。在资产配置上，综合分析宏观经济环境、政策形势和证券市场走势，动态调整股票、债券等资产比例。股票投资方面，依据产业臻选理念，针对新兴产业、成熟产业等不同类型产业，采用不同分析方法筛选个股，并关注港股通标的股票和存托凭证投资机会。债券投资则通过分析宏观经济和利率走势等因素构建组合。然而，从实际业绩来看，该策略的实施效果尚未达到预期。

业绩表现：行业配置影响收益，整体业绩欠佳

2024年市场行业分化严重，基金增加的汽车、机械设备等行业仓位，部分行业表现较好，但整体未能抵消其他行业不佳表现带来的影响。如电子、基础化工、食品饮料和医药生物等行业仓位的降低，虽可能是基于对行业趋势的判断，但在实际市场中，这些行业的变化并未完全朝着预期方向发展，导致基金整体业绩承压，未能实现资产的有效增值。

管理人展望：乐观预期下的机遇与挑战

宏观经济与市场展望：预期乐观，关注结构性机会

管理人基于中国宏观经济结构和增长驱动力的变化，对未来两三年宏观经济和股票市场持乐观态度。认为中国宏观经济快速下行阶段已过，处于周期底部，市场对宏观经济预期悲观，估值处于历史底部，权益资产具备中长期投资机会。这种乐观预期为基金未来投资提供了积极的宏观环境基础。

行业机会展望：新兴与成熟行业并重

管理人中长期看好新兴行业快速成长的优质公司和成熟行业稳健增长的龙头公司。新兴行业如AI技术带来的产业趋势投资机会，以及成熟行业龙头企业在稳增长政策下有望率先实现基本面拐点，这些领域将是基金未来投资的重点方向。然而，如何准确把握这些机会，在竞争激烈的市场中挖掘出真正具有投资价值的公司，对基金管理人的投研能力提出了更高要求。

费用分析：管理与托管费用占比较大

管理费用：费率调整影响支出

2024年，长城产业臻选混合当期发生的基金应支付的管理费为2,336,418.80元，较上一年度有所减少。自2023年8月21日起，基金管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年，这一调整在一定程度上降低了管理费用支出。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,059,615.22元，应支付基金管理人的净管理费为1,276,803.58元。

托管费用：费率下调，支出相应减少

基金托管费方面，当期应支付的托管费为389,403.21元，较上一年度减少。自2023年8月21日起，托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年，使得托管费用支出降低。托管费的稳定支出，确保了基金资产的安全托管和有效监督。

交易与投资收益分析：股票投资收益不佳

股票投资收益：买卖差价收入为负

2024年，长城产业臻选混合股票投资收益——买卖股票差价收入为 -20,308,076.69元，反映出基金在股票买卖操作中未能实现正收益。卖出股票成交总额为483,280,296.44元，卖出股票成本总额为502,662,377.48元，交易费用为925,995.65元，成本与费用的较高支出导致买卖差价收入为负，对基金整体收益产生了不利影响。

其他投资收益：债券等收益相对稳定

相比之下，债券投资收益为72,818.93元，包括利息收入63,047.64元和买卖债券差价收入9,771.29元，表现相对稳定。股利收益为2,812,032.62元，在一定程度上弥补了股票投资收益的不足。但整体来看，股票投资收益的不佳状况对基金收益的负面影响较为突出。

关联交易分析：交易情况及佣金支付合理

关联方交易：股票与债券交易情况

报告期内，长城产业臻选混合与关联方存在一定的交易。在股票交易方面，长城证券成交金额为50,930,704.71元，占当期股票成交总额的5.41%；东方证券成交金额为181,960,033.67元，占比19.34%。债券回购交易中，长城证券成交金额为694,487,000.00元，占当期债券回购成交总额的55.18%。这些交易反映了基金与关联方在证券市场操作上的合作关系。

应支付关联方佣金：比例合理且合规

应支付关联方的佣金方面，东方证券当期佣金为155,574.24元，占当期佣金总量的25.27%；长城证券当期佣金为46,718.39元，占比7.59%。佣金按协议约定的佣金费率计算，且协议服务范围明确，自2024年7月1日起，交易佣金费率也符合相关规定，确保了关联交易佣金支付的合理性与合规性。

投资组合分析：行业集中，关注重点股票

股票投资组合：制造业占比高

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资主要集中在制造业等行业。如伯特利、华阳集团等股票在投资组合中占比较大。其中，制造业股票公允价值为157,463,774.47元，占基金资产净值比例达83.65%。这种行业集中的投资策略，一方面可能带来行业上升期的较高收益，但另一方面也增加了行业风险对基金净值的影响程度。

债券投资组合：以国家债券为主

债券投资组合中，国家债券公允价值为10,394,934.58元，占基金资产净值比例为5.52%，是债券投资的主要部分。这种配置体现了基金在固定收益投资方面追求稳健的策略，国家债券的稳定性有助于平衡整体投资组合的风险。

持有人结构与份额变动：份额减少，结构有所变化

持有人户数与结构：个人投资者为主

期末基金份额持有人户数为6,141户，其中长城产业臻选混合A类份额持有人1,300户，C类份额持有人4,841户。从持有人结构来看，个人投资者占比较高，A类份额中个人投资者持有份额占100.00%，C类份额中个人投资者持有份额占99.55%。这表明个人投资者是该基金的主要持有者，基金的投资决策和业绩表现对个人投资者的资产影响较大。

份额变动：赎回导致份额减少

开放式基金份额变动显示，本报告期内，长城产业臻选混合A类份额总赎回份额为39,251,355.80份，C类份额总赎回份额为27,193,970.59份，总赎回份额较高导致基金份额总额减少。这可能与基金业绩表现、投资者预期等多种因素有关，反映出投资者对基金未来发展信心的变化。

综合解读：挑战与机遇并存

长城产业臻选混合在2024年面临了份额缩水、净资产下滑、净利润亏损以及业绩跑输业绩比较基准等诸多挑战。然而，管理人对宏观经济和市场的乐观展望，以及看好的新兴与成熟行业投资机会，为基金未来发展带来了一定机遇。未来，基金需进一步优化投资策略，提升对市场变化的适应能力，加强行业和个股的精准选择，以改善业绩表现，提升投资者信心。同时，投资者也应密切关注基金的投资运作和市场环境变化，谨慎做出投资决策。

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